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P r o d u i t s s t r u c t u r é s
Fonctionnement (deux cas possibles) :
- 1er cas : si le cours EUR/USD est supérieur à 1,0975 à la date d'expiration,
le client conserve ses USD.
La contrepartie n'a dans ce cas aucun intérêt à exercer l'option, car cette dernière
peut acquérir du USD et vendre de l'EUR à un cours supérieur dans le
marché. Le placement ayant permis de bénéficier d'un taux de rémunération
élevé, l'investisseur peut renouveler l'opération aux nouvelles conditions de
marché.
- 2e cas : le cours EUR/USD est inférieur à 1,0975 à la date d'expiration
; le client est remboursé en EUR au cours de 1,2275.
Ayant une position inverse - acheteuse du call USD/put EUR - à celle du
souscripteur - vendeur de la même option -, la contrepartie a intérêt à
exercer son option qui lui permet d'acheter de l'USD et de vendre l'EUR à
un cours de 1,0975, niveau plus favorable que celui du marché. Pour l'investisseur,
le nominal du placement USD est converti en EUR à un cours de
1,0975. Le compte en USD sera alors débité et le compte en EUR crédité.
Dans la partie description et construction d'un reverse convertible sur le
change, ainsi que pour les reverse convertible sur actions, seul le nominal
de l'investissement est converti. Il se peut cependant que le capital plus
les intérêts soient convertis dans ce type de produit structuré.
L'élément essentiel de ce choix est d'avoir un meilleur suivi des positions
pour le client, notamment pour les opérations de renouvellement présentées
ci-après. Une seule devise de référence sera alors utilisée pour l'ensemble
des flux. L'établissement financier, initiateur de la méthode de
structuration, va alors légèrement différer en modifiant le nominal de
l'option sous-jacente. Au lieu d'avoir un nominal d'option identique à
celui du nominal du produit structuré, le nominal de l'option sousjacente
sera égal au nominal de l'opération + les intérêts perçus à maturité.
La
contrainte de vente de call USD portant sur le capital et les intérêts,
l'option traitée aura un nominal plus important et la prime perçue lors de
la vente sera plus élevée permettant ainsi d'accroître le taux de l'investissement.
À l'échéance, l'investisseur aura l'obligation de vendre, en cas
d'exercice, le capital plus les intérêts. Si ce n'est pas le cas, il aura bénéficié
d'un taux de placement plus attractif.
Pour le renouvellement de l'opération, il faut réaliser un reverse convertible
sur le change EUR vers USD, en utilisant la même méthode que
celle appliquée pour un Reverse USD vers EUR. La seule exception sera
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