P r o d u i t s s t r u c t u r é s 3. Reverse convertible avec barrière Pour pouvoir mieux répondre aux besoins des clients, des produits structurés ont été créés en utilisant des options « exotiques » de deuxième ou troisième génération. La construction de ce type de reverse est identique à un reverse convertible classique : vente de puts ou vente de calls selon le sous-jacent et selon le type de position. La seule différence est le profil de risque qui diffère du fait des caractéristiques des options. Deux options exotiques complémentaires sont fréquemment utilisées : activante/kick in (KI) ou désactivante/knock out (KO). Dans ces deux cas, étant donné que la probabilité d'être exercée à l'échéance est moindre, la prime perçue par l'option sera moins importante que celle d'une option vanille. Par conséquent, le taux final d'un reverse convertible à barrière sera inférieur à celui d'un Reverse classique. On retrouve dans les cotations de ces produits structurés à barrière une troisième hypothèse expliquée ci-dessous. Principes de structuration Le principe est identique à celui d'un reverse convertible sur titres : dépôt à terme pour le nominal et les intérêts de la prime + vente put à barrière activante - marge du structureur = intérêt final de l'investisseur. Gestion optionnelle d'option à barrière activante Le profil de risque est moindre dans un premier temps que celui d'un reverse convertible standard ou vanille. L'investisseur n'anticipe pas de forts mouvements de dépréciation du sous-jacent pour les titres ou d'appréciation pour un sous-jacent change, seuil déclencheur d'une contrainte d'achat ou de vente. Le risque optionnel dans ce produit structuré apparaît seulement si le niveau de la barrière a été touché durant la vie du produit entraînant une exposition sur le capital. Dans le cas contraire, l'option n'a jamais existé, donc le risque sur le capital n'est pas créé. Pour 84