P r o d u i t s s t r u c t u r é s une hausse de la volatilité oblige le vendeur d'option à racheter l'option à une valeur supérieure à celle de la vente initiale ; - évolution du strike de l'option en dehors, dans ou à la monnaie : plus de 95,00 % des options vendues pour effectuer des reverses convertibles (actions, change, taux) sont des options en dehors ou à la monnaie. En cas de progression du sous-jacent qui entraîne le strike de l'option à un niveau dans la monnaie, la valeur intrinsèque de l'option est supérieure et donc le coût du débouclement plus élevé. Un reverse convertible sur Axa initié à un strike de 38 EUR, alors que l'action cotait 42 EUR, a un coût de débouclement supérieur si l'action cote ensuite 35 EUR par rapport à un cours éventuel du titre de 40 EUR. Avec un niveau de 35 EUR, la valeur intrinsèque de l'option est au minimum de 3 EUR (38 EUR - 35 EUR = 3 EUR) alors qu'elle est nulle avec un cours de 40 EUR. Une autre possibilité pour déboucler une position est de clôturer une première stratégie pour en créer une seconde sur une maturité plus longue ou sur un autre sous-jacent. Sur un reverse convertible, la mise en place du rachat du put peut être financée : - soit par la vente d'un put d'un strike inférieur ou identique sur une maturité plus longue en reportant le risque à une date ultérieure ; - soit par la vente d'un put sur un autre sous-jacent entraînant une modification du risque. 98