Systèmes Pratique - États et marchés financiers - 1re - 133

Les politiques européennes de libéralisation des marchés financiers

De plus, en 1985, l'État appuya la création de « marchés à terme » et le
Trésor public fut d'emblée « particulièrement impliqué » dans leur
animation car « les emprunts du gisement sont des titres de la dette
publique »48...

B. La création des marchés à terme
Comme nous l'avons indiqué dans la première partie de ce livre, jusqu'à
la fin des années 1980, l'organisation de la bourse de Paris était restée
comparable à celle qui avait été mise en place au XIXe siècle, avec des
agents de change officiers ministériels titulaires de leurs charges, soumis
à un numerus clausus et responsables sur leurs biens propres, seuls
habilités à négocier les valeurs mobilières et rémunérés par un droit de
courtage fixé par arrêté ministériel, perçu sur chaque transaction et payé
par l'acheteur et le vendeur. Cette organisation traditionnelle était qualifiée
de « marchés d'ordres » car les courtiers y jouaient un rôle central en
gérant le carnet d'ordres collectés auprès de la clientèle, avec pour
mission de déterminer, en rapprochant l'offre et la demande, un prix
équitable, sans distinction des gros et petits ordres, des transactions
privées et des transactions professionnelles. Ce système évolua pour céder
la place à une organisation de type anglo-saxonne de « marchés dirigés par
les prix », où les prix sont affichés par des teneurs de marché (« market
makers »), qui jouent le rôle de « grossistes » en négociant pour leur
compte propre un volume de titres ou d'instruments financiers afin de
répondre à toute demande sur un prix, en animant ainsi le cours de la
valeur dont ils sont responsables. Et la place de Paris commença sa
mutation progressive au même moment où furent créés des marchés à
terme.
Tout d'abord, en 1983, fut distingué le « premier marché » et « le
second marché ». Le « premier marché », qui était appelé autrefois « cote
officielle », fut réservé aux entreprises de grande taille et partagé entre le
règlement mensuel et le comptant jusqu'en septembre 2000, tandis que le
« second marché » visait à intégrer les entreprises familiales de taille
intermédiaire, qui répondaient à des caractéristiques moins strictes
d'adhésion (capitalisation boursière moins importante, liquidité moins forte,
etc.), toutes les négociations s'effectuant au comptant.
Puis, pour assurer une meilleure diffusion de ses propres titres de dette,
le Trésor public favorisa la création et le développement des marchés à
terme de produits dérivés en y attirant les banques qui pouvaient négocier
directement ces instruments financiers sans passer par des agents de
change. Ces marchés devaient servir de mécanisme d'assurance en
couvrant le risque de taux d'intérêt (cf. supra). Ainsi, la loi du 11 juillet 1985
48. PARQUET L. du, « Dette publique et marchés de produits financiers dérivés », Revue
d'économie financière, 1993, nº 24, p. 147-157.

133
Table des matières de la publication Systèmes Pratique - États et marchés financiers - 1re
