Systèmes Pratique - États et marchés financiers - 1re - 52

États et marchés financiers

taux courts et puisqu'aucune inflation à long terme n'était anticipée, les
obligations à coupon fixe et durée infinie (les consols) étaient aussi les
titres les plus liquides »93. Le marché des obligations perpétuelles
publiques fit ainsi la fortune des rentiers...

B. Les rentiers et la contestation sociale de la spéculation
En France, jusqu'au XIXe siècle, « les fortunes nobiliaires restèrent
essentiellement foncières »94 mais, avec la concurrence de la bourgeoisie
d'affaires, le patrimoine de l'aristocratie évolua à partir du milieu du
e
XIX siècle. Les marchés financiers se développèrent parce que la structure
des patrimoines des personnes fortunées changea, les placements
mobiliers directs l'emportant alors sur les placements fonciers et
immobiliers dont la rentabilité s'avérait plus faible : « avant la Première
Guerre, 3 millions de personnes détenaient de la rente française, et
1,7 million des obligations de chemins de fer »95. La « Belle Époque » fut
donc l'âge d'or des rentiers qui trouvaient dans les valeurs mobilières une
source de profits sans risque : du fait de la stabilité monétaire, c'est-à-dire
en l'absence d'inflation, les placements en action avaient une rentabilité de
l'ordre de 5 % par an, et la rentabilité réelle moyenne des obligations de la
Ville de Paris fut de 3,74 % sur le siècle96, niveaux qui ne furent retrouvés que
dans les années 1990.
Le profit des rentiers était d'autant plus élevé que les revenus du capital
et sa transmission en ligne directe étaient très peu taxés (respectivement
5 % et 2 % en moyenne). Depuis 1831, le législateur avait autorisé les titres
au porteur afin de favoriser les échanges mais cela eut également pour effet
de garantir l'anonymat des rentiers et, partant, de leur éviter l'impôt. De
plus, la loi du 15 juin 1872 renforça la protection des propriétaires victimes
de la perte, de la destruction ou du vol de leurs titres au porteur. Cependant,
comme la loi française restait défavorable aux étrangers, en 1900, le
premier Congrès international des valeurs mobilières, organisé à l'occasion
de l'Exposition universelle de Paris, émit le voeu « de la création d'une
entente internationale pour la protection des propriétaires de titres »97.
Le Français Pierre-Joseph Proudhon (1809-1865), bien connu comme
théoricien de l'anarchisme, bien qu'il fût comptable de formation, publia, à
93. AGLIETTA M. et LE CACHEUX J., « De la première à la seconde globalisation », Revue de l'OFCE,
2007, nº 102, p. 155-204.
94. NAGLE J., Luxe et charité. Le faubourg St Germain et l'argent, 1994, Perrin, p. 230.
́
95. HAUTCOEUR P.-C., LAGNEAU-YMONET P., et RIVA A., « Les marches financiers français : une
perspective historique », Les Cahiers français, 2011, nº 361.
96. GALLAIS-HAMONNO G., « La création d'un marché obligataire moderne... », op. cit., p. 349.
97. THIVEAUD J.-M., « Coopération financière internationale : le 1er Congrès international des
valeurs mobilières les 5, 6, 7, 8, 9 juin 1900, à Paris. », Revue d'économie financière,
1995, nº 33, p. 289-309.

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