Systèmes Pratique - États et marchés financiers - 1re - 91

Les politiques anglo-saxonnes de libéralisation des marchés financiers

1977 requérait que Freddie Mac11 et Fannie Mae12 garantissent les prêts
hypothécaires faits par des banques dans les communautés pauvres », ce
qui conduit à conclure que « l'une des grandes ironies des mouvements
féministes et des droits civils réside dans le fait qu'au moment où les
prestations sociales se traduisaient par le développement de modèles non
racistes et non sexistes par les banques et les compagnies de crédit -
créant une plus grande égalité d'occasion d'endettement - celles-ci
assujettissaient, ainsi, de plus en plus de gens aux modes de discipline et
de crise des marchés financiers contemporains »13. Autrement dit, la
politique « progressiste » américaine, parce qu'elle se faisait à crédit,
profita d'abord aux marchés financiers.
Cette logique a perduré pendant la présidence démocrate de Bill
Clinton et c'est également son administration qui mit fin officiellement à
la législation de séparation des banques et des établissements
spéculatifs, dans le but de favoriser le développement du monde bancaire
(cf. infra), de sorte qu'il faut considérer que la « pression d'un mouvement
sociétal et politique ample et collectivement persuasif » a joué plus encore
que le progrès des techniques financières dans le développement des
marchés et la prise de risques excessifs. Cela explique que la dette des
ménages ait triplé en trente ans, passant de 50 % de leur revenu
disponible en 1974 à 150 % en 200814.
Aux États-Unis, les banques et le « système bancaire parallèle » (shadow
banking) incitèrent d'autant plus les particuliers à s'endetter que des
techniques de titrisation, qui échappaient au contrôle des autorités,
permettaient aux établissements financiers de dissimuler et de transférer
les risques sur d'autres, au moyen des marchés financiers.

B. Le développement phénoménal des marchés financiers
1. La titrisation des crédits
C'est en 1968 que fut lancé le processus de titrisation des obligations
hypothécaires (Mortage Backed Securities, MBS) mais le procédé fut reconnu
légalement en 1984, après que l'administration Reagan eut supprimé, en
1983, les plafonds de prêts immobiliers. Certes, la crise des caisses
d'épargne et les crises des marchés en 1986-1987 eurent pour effet
d'empêcher un temps la diffusion de ces obligations, mais la législation
évolua et, en 1996, elle autorisa les établissements financiers à prendre
11. Surnom venant de l'acronyme FHLMC qui désigne la Federal Home Loan Mortgage
Corporation, créée en 1970 (note R.P.).
12. Surnom venant de l'acronyme FNMA qui désigne la Federal National Mortgage Association,
créée en 1938 (note R.P.).
13. PANITCH L. et KONINGS M., « Les mythes de la déréglementation libérale », Cahiers de
recherche sociologique, 2012, nº 52, p. 87-103.
14. STOFFAËS C., « La mère de toutes les régulations : le Glass-Steagall Act », revue Réalités
industrielles, février 2015, p. 23-29.

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