Grands Colloques - Fiducie-sûreté - 70

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LA FIDUCIE-SÛRETÉ

D'où l'intérêt de la mise en place d'un mécanisme fiduciaire dans le
dossier Rive Défense, dont l'objet consistait précisément à permettre aux
créanciers senior de répondre au mieux à ces deux problématiques (organiser
un contrôle de la restructuration, et éviter tout risque de « second tour »).
Pour comprendre le mécanisme fiduciaire, repartons des acteurs du
dossier. On trouve :
- un associé unique, qui dispose des titres de Rive Défense et est titulaire
d'un prêt subordonné,
- un créancier subordonné et, par ailleurs,
- deux créanciers senior.
La particularité du dossier résulte de ce que la fiducie mise en place porte
à la fois sur les titres de l'associé unique, mais également sur les créances
subordonnées, l'associé et le créancier subordonné étant à la fois constituants et bénéficiaires de la fiducie. Les créanciers senior ne placent pas
leurs créances dans la fiducie, mais ils en seront bénéficiaires.
En obtenant la mise en fiducie des créances subordonnées, les créanciers senior s'assurent de leur neutralisation. Par-là, on entend que dès
lors que les créances junior sont placées dans le patrimoine fiduciaire, elles
ne pourront pas empêcher la mise en vente de l'immeuble à l'issue de la
période d'extension. Je reviendrai sur ce point.
Quant à l'intérêt de la mise en fiducie des titres de la société débitrice, il
est double. D'une part, cette mise en fiducie permet de contrôler la stratégie
de relocation de l'immeuble. D'autre part, la mise en fiducie des titres
permet au fiduciaire de contrôler la mise en vente de l'immeuble, si le
débiteur n'est finalement pas en mesure de l'organiser dans le délai convenu.
La dernière question qui se présente porte sur la nature de la fiducie ainsi
mise en place : s'agit-il d'une fiducie-sûreté ou d'une fiducie-gestion ? Je
suis partiellement hors sujet dans le cadre de ce colloque parce qu'il s'agit
assurément d'une fiducie mixte. Pourquoi cela ? Compte tenu des deux
impératifs indiqués (contrôle de la stratégie de restructuration et éviter le
« second tour »), une fiducie-gestion aurait pu suffire.
Il n'y a, à proprement parler, aucun intérêt à la fiducie-sûreté sinon qu'à
l'issue de la période d'extension, il est possible que la valeur de l'immeuble
soit inférieure à celle de la créance senior. Dans cette hypothèse, la vente de
l'immeuble conduirait les créanciers senior à devoir constater leurs pertes.
Ils peuvent avoir intérêt à se ménager la possibilité, dans cette hypothèse,
de porter les titres le temps que la valeur de l'immeuble reprenne. Or, cette
attribution des titres n'est possible que si la fiducie intervient également
à titre de sûreté.



Grands Colloques - Fiducie-sûreté

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