688 LA RESPONSABILITÉ CIVILE SUR LES MARCHÉS FINANCIERS B. Le débat sur l'altération du cours............................................... 1. Le débat en doctrine ............................................................... a) La perspective ex ante : la théorie de la surévaluation....... i. Les situations de reliance ........................................... ii. La fraude sur le marché ............................................ b) La perspective ex post : la théorie des préjudices fantômes............................................................ i. Le contenu de la théorie ............................................. ii. Les critiques de la théorie ......................................... 2. Le débat en jurisprudence....................................................... a) Le rejet de la théorie de la surévaluation ........................... b) Une solution de compromis ................................................ i. L'adoption d'une solution de compromis .................... ii. Le maintien de la controverse doctrinale ................... 115 116 117 118 119 § 2. La restriction croissante des actions collectives boursières ...................... A. La restriction législative.............................................................. 1. Le Private Securities Litigation Reform Act ........................... 2. Le Securities Litigation Uniform Standards Act ..................... B. La restriction prétorienne ........................................................... 1. L'affaire Amgen ....................................................................... 2. L'affaire Halliburton ................................................................ 135 138 138 140 141 141 142 Chapitre II. La réparation d'une altération de la décision par l'information en droit français ................................................................................................... 149 Section I. La réparation résiduelle d'une altération du cours ........................... 153 § 1. La réparation de l'altération du cours ex ante ........................................ A. La mise en évidence du préjudice d'altération du cours ex ante .............................................................................................. 1. Les affaires Société générale de fonderie et Régina Rubens .... 2. L'exclusion de la conservation ................................................ B. Le problème du calcul de l'altération du cours ex ante ............. 1. L'approche de la valeur fixe .................................................... 2. L'approche de la valeur proportionnelle ................................ 3. L'approche de la valeur réelle ................................................. 153 § 2. La réparation de l'altération du cours ex post ........................................ A. L'argumentation des parties dans l'affaire Marionnaud ............ 1. Les prétentions des actionnaires ............................................. a) Les prétentions des petits porteurs ..................................... b) Les prétentions de la société professionnelle d'investissement........................................................................ 2. Les moyens soulevés par la société et les dirigeants............... a) Les moyens soulevés par la société..................................... b) Les moyens soulevés par les dirigeants............................... B. La solution retenue par le juge ................................................... 1. Le chef de préjudice apparent : l'altération abstraite de la décision ............................................................................... 158 158 159 159 121 122 126 127 128 130 130 132 154 154 155 156 156 157 158 160 160 160 161 162 162