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Les enjeux de la dette publique du Trésor
notamment, à la réduction des inégalités spatiales et territoriales, à la sécurité
énergétique et aux énergies renouvelables.
Alors, quels sont les enjeux du ratio d'endettement cumulé en 2020 et de
ceux qui pourraient suivre ?
En fait, et à moins d'accepter d'engager l'économie dans une spirale dépressive,
avec toutes les conséquences que nous connaissons, notamment une installation
durable dans la dépression, il n'y a d'autres choix que de poursuivre les stimulus
budgétaires. Mais ce faisant, on prend le risque évident de compromettre notre
solvabilité.
Entre la dépression économique et l'insolvabilité financière, j'ose croire qu'une
troisième voie est possible, avec l'engagement collectif et, surtout, la rénovation
du cadre de la gestion des finances publiques.
II - LA DETTE DU TRÉSOR AU MAROC
PEUT- ELLE ÉMARGER SUR LA NOUVELLE APPROCHE
DE SOUTENABILITÉ ?
La réponse à cette question se base sur trois enseignements tirés du croisement
de plusieurs facteurs, à savoir i) l'analyse de la dynamique de la dette du Trésor
sur les deux dernières décennies, ii) les enseignements de l'émission du Trésor
sur le marché du dollar de décembre 2020 et iii) l'évaluation de notre dette par
le FMI et la Banque mondiale.
A. Premier facteur : analyse de la dynamique de la dette du Trésor
Que révèle l'analyse de la dynamique de la dette du Trésor sur les deux dernières
décennies ?
La période choisie pour cette analyse rétrospective est intéressante, car, sur
cette période, la dette du Trésor a connu les quatre configurations possibles. Nous
sommes passés d'une réduction du taux d'endettement sur la période 2001-2008
à une augmentation de ce taux entre 2009 et 2013, puis une stabilisation de 2014
à 2019 et enfin, l'envolée de 2020.
L'analyse de la dynamique sur les deux dernières décennies distingue quatre
sous- périodes :
* La période 2001-2008 a été marquée par une baisse graduelle du ratio d'endettement,
à un rythme annuel moyen de 2,4 points du PIB, en rapport

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