Cahier recherche@hec - n°6 - (Page III)

Pourquoi un dirigeant en fin de carrière n’aime-t-il pas prendre de risques ? Idées clés diminuer . • La réticence des dirigeants à l’approche de la retraite, à prendre des risques à court terme, peut s’avérer préjudiciable pour la croissance de l’entreprise. s’avérer nuisible pour l’entreprise. • Cette aversion s’explique par leur crainte : (1) de laisser une image négative après leur départ ; (2) de voir leur capital (en partie indexé sur la valeur boursière de leur entreprise) • Dans le cas d’un dirigeant proche de la retraite, le modèle de rémunération consistant à indexer une part de la rétribution du dirigeant sur la valeur boursière de l’entreprise peut La multiplication des articles de presse qui attribuent succès et échec des grandes entreprises à leur dirigeant a amené Elie Matta et Paul W. Beamish à étudier la responsabilité des patrons en matière de décisions stratégiques. Si en tant que chef exécutif de l’entreprise, le patron joue un rôle central dans la prise des décisions, quelle est son influence sur les investissements de long-term de l’entreprise ? Les deux chercheurs apportent un début de réponse à cette question en évaluant la prise de risque par les dirigeants en fin de carrière, dans le contexte des acquisitions internationales. M POURQUOI LES ACQUISITIONS INTERNATIONALES COMME CRITÈRE DE MESURE ? Elie Matta et Paul W. Beamish étudient les acquisitions internationales réalisées entre 1995 et 1999 par 293 grandes entreprises américaines. A travers elles, les chercheurs s’intéressent à des décisions ponctuelles qui impliquent directement les patrons, à la différence par exemple d’investissements en R&D qui s’ancrent dans une stratégie de long terme (moins variable et visible). Sur le plan empirique, l’étude des acquisitions internationales, mesures très coûteuses, réalisées dans le contexte de la deuxième moitié des années 1990 présente l’intérêt majeur de bien restituer l’idée de prise de risque par le dirigeant. Elie Matta rappelle pourtant que si l’étude s’appuie sur cette mesure, les arguments théoriques devraient pouvoir être extrapolés à la prise de risque en général. L’IMPACT DE L’HORIZON DE CARRIÈRE SUR LA PRISE DE RISQUE Les observations réalisées par les deux chercheurs montrent que plus les dirigeants approchent de la retraite (horizon de carrière réduit), plus la probabilité qu’ils prennent la décision de se lancer dans une acquisition internationale est faible. Elie Matta explique qu’en fin de carrière, ils évitent ce type de stratégies risquées faute de savoir en prévoir le succès. L’application de la théorie de l’agence , qui recommande d’aligner les horizons de décision du dirigeant (l’agent) avec les intérêts de ses actionnaires (le principal) en intéressant le premier à la performance financière de long-terme de l’entreprise, ne produit donc pas les résultats escomptés quand le patron approche de la retraite. En intégrant des arguments comportementaux (prospect theory), les chercheurs proposent que l’aversion aux pertes du dirigeant (exacerbée près de sa retraite) l’incite à prendre ses décisions dans le but BIOGRAPHIE Docteur en Business Administration de la Richard Ivey School of Business de l’University of Western Ontario, Canada, Elie Matta est professeur assistant en Management et Ressources Humaines à HEC Paris depuis septembre 2004. Ses recherches portent notamment sur les dirigeants d’entreprise, leur rémunération, la prise de risque et les stratégies internationales, dans le cadre de la théorie de l’agence et de la prospect theory. Il a obtenu de nombreuses récompenses parmi lesquelles le J. Armand Bombardier Ph.D. Fellowship in Global Management et le Plan for Excellence Award de l’University of Western Ontario. décembre-janvier 2009 • recherche@hec III http://www.hec.fr/Professeurs/Liste-alphabetique/Matta

Table des matières de la publication Cahier recherche@hec - n°6

Sommaire
Recherche à HEC ? Mon avis sur la question
Pourquoi un dirigeant en fin de carrière n’aime-t-il pas prendre de risques ?
Croisez les savoirs pour innover !
Certification de la gouvernance : quelle allocation des droits de propriété entre les agences de notation et les entreprises ?

Cahier recherche@hec - n°6