Morningstar Investor – Maggio/Giugno 2011 - (Page 16)

In Primo Piano Sviluppati, dinamici, emergenti: opportunità e rischi nei singoli Paesi Di Matteo Cassiani Corea del Sud, Brasile e Thailandia sono tre esempi di aree in crescita, ma per un investitore scegliere l’uno o l’altro non è la stessa cosa. Fig. 1: Commercio estero della Corea del Sud (K) 8 6 4 2 0 -2 -4 Bilancia Comm.le (min $) - dx Export (var. % a/a) - sx Import (var. % a/a) - sx I mercati emergenti, a cui ci si riferisce spesso come un unicum, in realtà sono un aggregato eterogeneo di economie (l’indice Msci Emerging markets free, il benchmark per antonomasia sull’asset class, raggruppa 21 Borse di Asia, America Latina, Est Europa ed Africa) che si trovano in fasi ben diverse del proprio sviluppo e con caratteristiche assai dissimili. Di questo ne sono un esempio Corea del Sud, Brasile e Thailandia. L’emergente sviluppato La Corea del Sud, così come Taiwan, per molti aspetti ha caratteristiche tipiche delle economie sviluppate: il Paese, in termini di Pil complessivo è al 14° posto al mondo ed il Pil pro-capite è pari a circa 20.100 dollari Usa. La crescita, negli ultimi cinque anni, si è attestata su una media del 3,8%, con la ripresa che nel 2010 ha permesso di segnare un incremento annuale del 6,1%, mentre il tasso di disoccupazione si mantiene stabilmente sotto il 4% (il dato di gennaio è pari al 3,8%). Le previsioni degli economisti sono per una prosecuzione dell’attuale trend di crescita (con un consenso attorno ad un +4,3%), principalmente guidato dalla domanda estera. I conglomerati sudcoreani, le famose “chaebols”, holding a controllo familiare sopravvissute in larga misura alla crisi delle “tigri asiatiche” del 1997/’98, sono ormai marchi di primaria grandezza nell’industria e nella dic ‘07 apr ‘08 ago ‘08 dic ‘08 apr ‘08 ago ‘09 dic ‘09 apr ‘10 ago ‘10 dic ‘10 Fonte: Bloomberg tecnologia a livello mondiale e guidano la forte crescita dell’export (+46% su base annua a gennaio) (Fig. 1). L’economia, al momento, presenta un fattore di rischio evidente: l’aumento dei prezzi al consumo, con l’inflazione che ha superato la soglia del 4% (4,5% a febbraio). La Banca centrale ha reagito aumentando i tassi di interesse fino al 3%, ma permane la necessità di ulteriori incrementi nei prossimi mesi, soprattutto se le recenti crisi in Nord Africa e nel Medio Oriente fossero destinate a far ulteriormente salire il prezzo del greggio (si stima infatti che un incremento strutturale del prezzo del petrolio possa risultare in un aumento dell’inflazione dello 0,25% ed avere un impatto negativo sul Pil dello 0,40% circa). Storicamente il mercato azionario sudcoreano ha sempre trattato a uno sconto significativo rispetto al resto dell’Asia, sia per l’influenza del governo nell’economia sia per il controllo familiare delle chaebols. Anche la perdurante condizione di “pace-belligerante” con la Corea del Nord e il rischio di un collasso di quest’ultima, con conseguente onerosa unificazione, porta a comprimere i multipli valutativi della Borsa (Fig. 2). In particolare, l’attenzione degli investitori sulla corporate governance, non ha permesso finora un re-rating del mercato verso le 16 Morningstar Investor Maggio/Giugno 2011

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Morningstar Investor Maggio/Giugno 2011
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Cosa si intende per "emergente"
Emergenti, la crescita passa dai consumi
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Sviluppati, dinamici, emergenti: opportunità e rischi nei singoli Paesi
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Investire sui mercati emergenti con i migliori fondi
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