Morningstar Investor - Luglio/Agosto 2011 - (Page 16)

L’Intervista 10 domande a Lorenzo Pagani (Pimco) Di Sara Silano La Banca centrale europea (Bce) non cambia strategia e rimane fedele al suo obiettivo primario: combattere l’inflazione. Lo ha ribadito lo stesso Mario Draghi, attuale governatore della Banca d’Italia, che dal 1° novembre succederà a Jean Claude Trichet alla guida dell’istituto di Francoforte. Il rischio di surriscaldamento dei prezzi è dunque più grave della crisi del debito sovrano? Federal Reserve e Bce torneranno ad allinearsi? Come deve comportarsi un investitore europeo? Abbiamo rivolto queste domande a Lorenzo Pagani, Executive vice president di Pimco e responsabile del desk dedicato ai titoli di Stato e ai tassi europei. Sara Silano (SS): Rischio debito sovrano o rischio inflazione: quale deve preoccupare di più un investitore europeo? Lorenzo Pagani (LP): Molti Paesi europei e gli Stati Uniti hanno un elevato debito e la situazione si è aggravata con l’ultima crisi finanziaria. I metodi tradizionalmente usati per abbassarlo, a partire dal secondo dopoguerra, sono stati due: l’inflazione o la ristrutturazione/ default. I governi statunitense e inglese hanno adottato la strategia di tenere i tassi reali molto bassi o addirittura negativi, sopportando il rischio di surriscaldamento dei prezzi. Al contrario, la Bce ha l’unico mandato di tenere bassa l’inflazione e l’ha rispettato fedelmente sin dal 1998 quando è stata istituita. SS: In effetti la Bce ha ribadito l’intenzione di alzare i tassi per tenere a bada il caro-vita, come nel passato. Ma oggi c’è un problema in più: la Grecia e i Paesi periferici. Quali sono gli effetti di un innalzamento dei tassi su queste aree? LP: Una politica monetaria più restrittiva dovuta all’aumento dei tassi rallenta la crescita facendo sì che Stati come la Grecia possano subire un ulteriore aggravio della loro situazione e rischio di insolvibilità. In questo senso, un investitore europeo si deve preoccupare di più del debito sovrano che dell’inflazione se intende acquistare titoli dell’area Euro. 16 Morningstar Investor Luglio/Agosto 2011

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Morningstar Investor Luglio/Agosto 2011
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