Morningstar Investor - Luglio/Agosto 2011 - (Page 21)

In Primo Piano Corporate bond: comprare, tenere o vendere? Di Richard Woolnough Gli spread si sono ristretti, ma la diminuzione delle emissioni societarie le rende più attraenti dei titoli di Stato, che i governi continuano a sfornare per sanare i bilanci. Circa due anni fa gli spread delle obbligazioni corporate hanno raggiunto un record storico, arrivando ai livelli registrati durante il periodo della Grande Depressione degli anni Trenta. La bancarotta della Lehman Brothers e la successiva crisi finanziaria hanno comportato un’ondata di panico tra gli investitori che si sono allontanati da qualsiasi asset che presentasse dei rischi: di conseguenza nel marzo del 2009 abbiamo visto schizzare i rendimenti extra delle obbligazioni corporate con rating tripla B che sono arrivati al 6.7% rispetto alle obbligazioni governative. Per le obbligazioni corporate denominate in sterline l’aumento degli spread è stato ancora più marcato: i rendimenti extra sul credito con rating tripla B sono svettati arrivando a un 9.7% in media. In quella fase, il mercato delle obbligazioni corporate offriva un ottimo valore. Il nostro motto è stato di assumersi dei rischi solo se si fosse stati ben ricompensati, e in quel momento abbiamo trovato un’opportunità perfetta per sfruttare la diffusa sfiducia nei mercati dei capitali per aumentare il rischio di credito a valutazioni davvero vantaggiose. Molte aziende che avevano bisogno di raccogliere finanziamenti non sono state accolte dalle banche e hanno dovuto rivolgersi altrove, emettendo debito a tassi davvero elevati. Facendo un esempio, in quella fase abbiamo investito nelle obbligazioni tripla B emesse da Anheuser-Busch, azienda statunitense attiva nella produzione di bevande alcoliche e analcoliche e in particolare nella fabbricazione di birra, che offrivano una cedola del 9.75% e un rendimento di 450 punti base superiore a quello dei titoli di stato. Morningstar.it 21 http://www.Morningstar.it

Tabella dei contenuti per la edizione digitale del Morningstar Investor - Luglio/Agosto 2011

Morningstar Investor Luglio/Agosto 2011
Attualità
Rubriche
Hanno scritto per noi
L'Editoriale
Cosa devi sapere per investire in bond
Ecco perché sto fuori dai Treasury
Italia e Spagna non sono "veri" Piigs
10 domande a Lorenzo Pagani (Pimco)
Tassi e rischio sistemico, le variabili macro che muovono i bond
Corporate bond: comprare, tenere o vendere?
Check up del portafoglio: stress test in caso di rialzo dei tassi
Cosa fare se cambia il rating
È tempo di rivedere gli indici obbligazionari?
Singolo titolo, fondo o Etf?
Cerca il fondo giusto, non il migliore
Investire nel reddito fisso con i migliori gestori
Fund Analysis dei fondi obbligazionari
Corporate bond, Morningstar dà i voti
Rischio/rendimento, qualità e duration: la diagnosi dei fondi obbligazionari

Morningstar Investor - Luglio/Agosto 2011