Morningstar Investor - Luglio/Agosto 2011 - (Page 48)

Gli Strumenti Morningstar Rischio/rendimento, qualità e duration: la diagnosi dei fondi obbligazionari Di Alice Bravi Un’analisi Morningstar mostra che i flussi hanno (in)seguito i rendimenti e la qualità del credito è peggiorata negli ultimi anni. Nei portafogli è forte la presenza di titoli italiani. Da sempre considerate la roccaforte del risparmio, le obbligazioni rappresentano uno dei principali pilastri per costruire l’asset allocation di portafoglio. L’universo dei fondi obbligazionari distribuiti in Italia risulta molto ampio e diversificato. Morningstar, nel rispetto delle linee guida dell’Esma, lo ha mappato ripartendolo in 57 differenti categorie. Per identificare i fondi con caratteristiche affini e tali da rendere omogeneo un confronto tra i vari strumenti disponibili sul mercato ne è stato esaminato il portafoglio sulla base di una serie di parametri tra cui valuta di denominazione, durata media dei Fig. 1: Fondi obbligazionari: flussi netti negli ultimi tre anni (€Bil) 12.6 8.4 4.2 0 -4.2 -8.4 -12.6 -16.8 04/2009 04/2010 04/2011 Prime 10 categorie Morningstar obbligazionarie per patrimonio Categoria Morningstar EUR Ultra Short-Term Bond EUR Diversified Bond EUR Diversified Bond – Short Global Bond EUR Corporate Bond EUR High Yield Bond Global Bond - EUR Hedged EUR Government Bond USD High Yield Bond Global Emerging Markets Bond Total Net Assets €/mil 43.9 43.6 42.8 31.8 31.0 20.4 18.8 18.5 15.3 14.1 titoli detenuti nel portafoglio del fondo, area geografica di riferimento e tipologia di emittente. L’industria dei fondi obbligazionari distribuiti in Italia sfiora i 400 miliardi di euro di dimensione. In testa alla classifica delle categorie Morningstar per ampiezza del patrimonio, per la maggior parte popolata da fondi che investono in obbligazioni denominate in euro, spiccano gli Ultra Short-Term Bond, ovvero quei comparti che investono in titoli con una scadenza media inferiore all’anno. Il primato effettivo tuttavia spetta alla categoria dei Diversified Bond, cioè quei fondi che investono sia in obbligazioni corporate che governative, senza un focus su uno specifico settore. Questo insieme, ripartito sulla base dei fondi che investono in titoli con scadenza media superiore o inferiore (Short) a 3 anni, raggiunge da solo 85 miliardi di euro. Obbligazionari sotto la lente In media l’intero comparto dei fondi che investono in titoli obbligazionari, dopo un periodo di accumulo che ha consentito di accrescere le proprie dimensioni fino a sfiorare i 410 miliardi di patrimonio (total net asset), nel 2010 è stato colpito da una serie di deflussi che hanno portato a una contrazione delle dimensioni del settore (vedi figura 1). Il confronto tra l’evoluzione della performance mensile e dei flussi di ciascuna categoria di fondi obbligazionari vendibili in Italia mette in luce che da fine 2010 la raccolta è stata negativa. Le maggiori fuoriuscite si sono avute dalle 48 Morningstar Investor Luglio/Agosto 2011

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Morningstar Investor Luglio/Agosto 2011
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Corporate bond: comprare, tenere o vendere?
Check up del portafoglio: stress test in caso di rialzo dei tassi
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Singolo titolo, fondo o Etf?
Cerca il fondo giusto, non il migliore
Investire nel reddito fisso con i migliori gestori
Fund Analysis dei fondi obbligazionari
Corporate bond, Morningstar dà i voti
Rischio/rendimento, qualità e duration: la diagnosi dei fondi obbligazionari

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