Morningstar Investor - Novembre/Dicembre 2011 - (Page 16)

In Pratica Spread e liquidità: come funziona il mercato Di Bernardus Roelofs e Daniele Sabato Il prezzo di un Etp è legato al sottostante. E per chi fa trading, il costo di transazione è una variabile fondamentale. Con il termine di Etp (Exchange traded product) raggruppiamo diverse categorie di prodotti il cui obiettivo è dare all’investitore un’esposizione passiva alla performance dell’asset class sottostante. Gli Etp sono scambiati sui circuiti regolamentati come le azioni, ma il mercato è quote driven, anziché order driven. Sul circuito ETFplus di Borsa Italiana la liquidità è assicurata dalla presenza costante di uno specialist che si assume gli obblighi sia in termini di quantità minima da esporre in acquisto e in vendita, sia in termini di massimo differenziale tra il prezzo denaro e lettera. Borsa Italiana monitora il rispetto di questi impegni in via continuativa. Diversi liquidity provider, pur non avendo nessun obbligo di quotazione, espongono in conto proprio proposte di negoziazione fornendo ulteriore liquidità. Prezzi e spread Il prezzo di un Etp è legato al fair value dell’indice. Il modello di pricing di un market maker (figura 1) parte dal calcolo real time del valore teorico del basket rappresentativo il mercato sottostante, considera i costi di transazione per la compravendita dell’asset class, la copertura eventuale del rischio di cambio i costi del capitale impiegato, eventuali costi amministrativi e costi fissi di entrata/ uscita dal veicolo al fine di dare in maniera efficiente al mercato un’indicazione di prezzo. L’ampiezza degli spread quotati è funzione crescente di questi fattori nonché della volatilità del mercato. Un patrimonio maggiore dei prodotti, turnover di scambi e numero di liquidity provider in competizione possono aumentare l’efficienza. 16 Morningstar Investor Novembre/Dicembre 2011

Tabella dei contenuti per la edizione digitale del Morningstar Investor - Novembre/Dicembre 2011

Morningstar Investor Novembre/Dicembre 2011
Attualità
Rubriche
Hanno scritto per noi
L'Editoriale
Etf, Etc, Etn, fratelli non gemelli
Politica e debito sovrano, pesanti macigni sui mercati
Dimmi che replica fai, ti dirò chi sei
L'Etf si fa strada nel reddito fisso
"Ori" incagliati nella volatilità
L'Etf fa l'attivo
Spread e liquidità: come funziona il mercato
Gli Etf e la riforma fiscale
Etf, perché sono a favore
Etf, perché sto attento a non bruciarmi
Asset Allocation dinamica, controllo del rischio con gli Etf
L'analisi Morningstar sugli Etf
I top 30 Etp su Borsa Italiana
ETF Analysis
Etf a sconto? Dipende dal settore
Al fondo bilanciato italiano piace l'Etf

Morningstar Investor - Novembre/Dicembre 2011