Morningstar Investor - Novembre/Dicembre 2011 - (Page 40)

Gli Strumenti Morningstar Al fondo bilanciato italiano piace l’Etf Di Alice Bravi e Dario Portioli Uno studio Morningstar mostra l’ascesa dell’investimento in replicanti da parte dei fondi. Con differenze tra il Belpaese e il resto d’Europa. “Desidero investire in azioni europee a maggiore capitalizzazione. E’ meglio utilizzare un Etf o un fondo comune?”. La risposta a questa domanda va ricercata all’interno del dibattito sui meriti e i demeriti di ciascuna alternativa di investimento. Tale dibattito viene spesso ridotto alle differenze tra gestione attiva e passiva, ma ciò non è del tutto corretto. E’ vero che la gran parte degli Etf è caratterizzata da una gestione passiva, ma esistono anche quelli a gestione attiva (quest’ultimi sono piuttosto numerosi negli Stati Uniti, ma l’offerta di prodotti con tali caratteristiche è in aumento a livello globale). Viceversa, numerosi fondi comuni d’investimento sono caratterizzati da una gestione attiva, ma non mancano quelli che replicano passivamente un indice. In virtù di tali considerazioni, non è corretto argomentare che la distinzione tra Etf e fondi riguardi lo stile di gestione. O, comunque, non sempre questo è il caso. Pertanto, sono altri gli aspetti da prendere in esame. Le differenze... Etf e fondi comuni differiscono principalmente per quanto riguarda il regime di tassazione (gli Etf sono considerati come risparmio amministrato, i fondi rientrano nel gestito), le modalità di distribuzione (gli Etf sono quotati sui mercati regolamentati, mentre i fondi vengono distribuiti tramite il canale degli intermediari finanziari) e per la struttura dei costi (il costo di un Etf dipende dalle commissioni di gestione, ma anche dagli spread e dalle commissioni di negoziazione; per i fondi, bisogna considerare il Ter e le commissioni di collocamento/ uscita, se previste). Ma bastano questi aspetti per ritenere fondi ed Etf due prodotti davvero diversi? ...e le somiglianze Esistono alcune caratteristiche che rendono fondi ed Etf simili tra loro. Possiamo provare a classificarli in “offerta” e “domanda”. Dal lato dell’offerta, entrambi questi strumenti si propongono di dare accesso a un paniere diversificato di titoli attraverso una somma minima iniziale molto contenuta. Peraltro, le stesse società di gestione che promuovo fondi comuni tradizionali sono direttamente o indirettamente i principali leader nella gestione di Etf. Dal lato della domanda, poi, nei portafogli degli investitori, individuali e istituzionali, troviamo evidenza della coesistenza di fondi ed Etf. In pratica, gli uni non escludono gli altri. Fondi che acquistano Etf La distinzione tra fondi ed Etf è resa ancora più sottile da un fenomeno piuttosto significativo in termini di dimensioni, che riguarda l’acquisto di Etf da parte dei fondi. Si tratta di un’area in cui la sovrapposizione tra i due prodotti diviene più elevata: da apparenti “nemici”, si Fig. 1 I fondi che investono in Etf in Europa (mld, $) Fondi che investono in ETF (mld $) 70 60 50 40 30 20 10 Mar ‘10 Giu ‘10 Ott ‘10 Dec ‘10 Mar ‘10 Giu ‘10 Tab. 1 Europa: classe di attivo dei fondi che investono in Etf Classi di attivo Azionari Obbligazionari Materie Prime Monetari Alternativi Altro Totale Valore di mercato degli ETF ($) 35,920,589,115 11,397,521,915 10,814,064,780 2,166,724,918 1,322,418,388 9,882,986 61,631,202,103 trasformano in “amici”. A tal riguardo, abbiamo condotto uno studio mettendo a confronto i dati di nord America ed Europa, per poi scendere più in dettaglio sul mercato italiano. 40 Morningstar Investor Novembre/Dicembre 2011

Tabella dei contenuti per la edizione digitale del Morningstar Investor - Novembre/Dicembre 2011

Morningstar Investor Novembre/Dicembre 2011
Attualità
Rubriche
Hanno scritto per noi
L'Editoriale
Etf, Etc, Etn, fratelli non gemelli
Politica e debito sovrano, pesanti macigni sui mercati
Dimmi che replica fai, ti dirò chi sei
L'Etf si fa strada nel reddito fisso
"Ori" incagliati nella volatilità
L'Etf fa l'attivo
Spread e liquidità: come funziona il mercato
Gli Etf e la riforma fiscale
Etf, perché sono a favore
Etf, perché sto attento a non bruciarmi
Asset Allocation dinamica, controllo del rischio con gli Etf
L'analisi Morningstar sugli Etf
I top 30 Etp su Borsa Italiana
ETF Analysis
Etf a sconto? Dipende dal settore
Al fondo bilanciato italiano piace l'Etf

Morningstar Investor - Novembre/Dicembre 2011