Morningstar Investor - Novembre/Dicembre 2011 - (Page 7)

L’Editoriale Etf, gettiamo acqua sul fuoco Morningstar Advisor, il cugino americano di Morningstar Investor, titolava l’ultimo numero dedicato agli Etf (i fondi indicizzati quotati in Borsa come le azioni): “L’invasione passiva”. Probabilmente in Italia, un numero dedicato a questi strumenti avrebbe avuto per titolo “La minaccia passiva”, dopo le forti critiche rivolte al settore negli ultimi mesi. Sono troppo euforici oltre oceano o siamo troppo allarmisti nel Belpaese? Negli Stati Uniti sono pragmatici e guardano i dati, che dicono che l’industria dei fondi tradizionali registra deflussi, mentre gli Etf continuano ad attrarre investitori, senza risentire troppo degli umori dei mercati finanziari. La ragione, ipotizzano gli analisti, è che questi prodotti stanno distruggendo i modelli distributivi del passato per imporne di nuovi che meglio si adattano all’era digitale. Ad esempio, non serve recarsi allo sportello di una banca per comprare un Etf, è sufficiente collegarsi al sito del proprio intermediario e inviare un ordine di negoziazione via telematica, il che può accadere in qualsiasi momento, con rapidità e conoscendo subito il prezzo della transazione (non si è obbligati ad aspettare il calcolo giornaliero della quota, come per i fondi). Come oltre oceano, anche in Italia gli strumenti passivi stanno riscuotendo grande successo. A maggio, le masse in gestione in Italia hanno superato per la prima volta i 20 miliardi di euro (dati Borsa italiana). I fondi comuni tradizionali, invece, continuano a registrare cospicui deflussi. Ma a differenza degli Stati Uniti, nel Belpaese l’oggetto del dibattito è un altro, il rischio. Tutto è cominciato con il monito lanciato dal Financial stability board, l’organismo per la stabilità del sistema finanziario, sul problema del rischio di controparte per gli Etf sintetici (che usano derivati) e per quelli fisici che prestano titoli a terzi. Il timore è che questi strumenti e il modo in cui vengono utilizzati mandino in cortocircuito il sistema finanziario. Alla “linea” del panico e dello scandalo, Morningstar ha preferito quella più razionale dell’informazione ed educazione finanziaria su questi strumenti, pur invocando da tempo maggior trasparenza sul mercato. E’ importante che gli investitori comprendano le caratteristiche degli Etf, le differenze tra la replica fisica e sintetica, i vantaggi e i punti critici di ciascuno di essi, il ruolo che possono avere in portafoglio, le alternative, i metodi di valutazione e il meccanismo di funzionamento del mercato. L’innovazione ha portato maggior complessità in prodotti nati per replicare passivamente un indice di riferimento con gli stessi titoli presenti nel benchmark. L’offerta è cresciuta e sono stati lanciati strumenti con un’architettura più articolata, talvolta a discapito della trasparenza, semplicità ed economicità. Dopo una prima fase di opacità, però, ora gli emittenti stanno mettendo a disposizione maggiori informazioni. E’ importante che le società continuino su questa strada e allo stesso tempo che gli investitori facciano buon uso della documentazione messa loro a disposizione. Il peggior danno che gli Etf possono fare è quello di “bruciare mani inesperte”. Sara Silano è direttore di Morningstar Investor Sara Silano, Direttore di Morningstar Investor sara.silano@morningstar.com Morningstar.it 7 http://www.Morningstar.it

Tabella dei contenuti per la edizione digitale del Morningstar Investor - Novembre/Dicembre 2011

Morningstar Investor Novembre/Dicembre 2011
Attualità
Rubriche
Hanno scritto per noi
L'Editoriale
Etf, Etc, Etn, fratelli non gemelli
Politica e debito sovrano, pesanti macigni sui mercati
Dimmi che replica fai, ti dirò chi sei
L'Etf si fa strada nel reddito fisso
"Ori" incagliati nella volatilità
L'Etf fa l'attivo
Spread e liquidità: come funziona il mercato
Gli Etf e la riforma fiscale
Etf, perché sono a favore
Etf, perché sto attento a non bruciarmi
Asset Allocation dinamica, controllo del rischio con gli Etf
L'analisi Morningstar sugli Etf
I top 30 Etp su Borsa Italiana
ETF Analysis
Etf a sconto? Dipende dal settore
Al fondo bilanciato italiano piace l'Etf

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