Morningstar Investor - Novembre/Dicembre 2011 - (Page 8)

Per Cominciare Etf, Etc, Etn, fratelli non gemelli Dietro le sigle si nascondono differenze nella struttura e nel profilo di rischio. Di Valerio Baselli Con la sigla Etp (Exchange traded product) si indicano tre diversi strumenti finanziari, con caratteristiche simili, ma ben distinti tra loro, anche dal punto di vista fiscale: gli Etf, gli Etc e gli Etn. Cerchiamo di comprendere cosa sono e come funzionano. Exchange traded fund A fine agosto 2011 si contano globalmente 2.867 Exchange traded fund, emessi da 150 diversi emittenti e quotati su oltre 50 Borse valori. Gli asset under management dei replicanti a livello mondiale si stimano a 1.580 miliardi di dollari. Se si tiene conto che a fine 2008 gli Etf quotati erano 1.330 e il patrimonio gestito si attestava a circa 720 milioni di dollari (dati BlackRock), si comprende l’enorme successo registrato da questi strumenti negli ultimi anni. Gli Etf sono fondi comuni d’investimento indicizzati che replicano le performance dei panieri di titoli sottostanti e permettono all’investitore una gestione passiva del proprio capitale. La loro peculiarità è che sono quotati come le azioni e si possono scambiare in continua nell’arco della seduta borsistica, a differenza di un fondo comune dove la valorizzazione avviene unicamente a fine giornata. A livello fiscale, gli Etf sono trattati come i fondi comuni. Exchange traded commodity Tecnicamente gli Etc sono strumenti finanziari emessi a fronte dell’investimento diretto o tramite derivati in materie prime. Gli Etc fisici o physically-backed sono garantiti da materie prime depositate presso i caveau di una banca 8 Morningstar Investor Novembre/Dicembre 2011 incaricata dall’emittente, perciò il loro valore è strettamente legato all’andamento del prezzo spot della materia prima. Essi consentono agli investitori di ottenere un’esposizione simile a quella che potrebbero conseguire comprando e conservando autonomamente la materia prima fisica, ma con il vantaggio di evitare i rischi e i costi legati alla loro gestione (immagazzinamento, custodia, assicurazione ecc.). La maggior parte degli Etc, tuttavia, non è fisico, ma fornisce un’esposizione alle variazioni di prezzo dei contratti future negoziati su un singolo bene (gas naturale, petrolio, ecc.) o su un indice composto da future sullo stesso sottostante. I contratti future rappresentano un accordo di acquisto o vendita di una risorsa naturale a una data e a un prezzo prestabiliti. La differenza è importante in quanto spesso i rendimenti degli Etc che investono in future sono diversi dalle variazioni del prezzo spot della materia prima. Questo è dovuto al fatto che la performance dipende da tre fattori: rendimenti spot (oscillazione del prezzo del future), rendimenti legati al rolling (attività di sostituzione dei contratti derivati) e rendimenti del collaterale (l’interesse derivante dall’investimento nel collaterale). Exchange traded note Gli Etn, forse tra questi gli strumenti meno conosciuti, sono stati lanciati per la prima volta negli Stati Uniti nel 2006 e sono stati ideati per consentire agli investitori di condividere i ritorni degli indici, al netto di una commissione d’investimento. Sono strumenti finanziari derivati cartolarizzati, emessi da una società veicolo che replica un indice azionario, obbligazionario, di valute o singole valute, tassi ecc. Il criterio che distingue gli Etn dagli Etc è esclusivamente la natura del sottostante: quando è una materia prima ci si riferisce agli Etc, mentre in tutti gli altri casi agli Etn. Sono strumenti privi di collaterale a garanzia, per cui espongono i sottoscrittori al rischio di fallimento della banca emittente. K Valerio Baselli è editor di Morningstar Italy.

Tabella dei contenuti per la edizione digitale del Morningstar Investor - Novembre/Dicembre 2011

Morningstar Investor Novembre/Dicembre 2011
Attualità
Rubriche
Hanno scritto per noi
L'Editoriale
Etf, Etc, Etn, fratelli non gemelli
Politica e debito sovrano, pesanti macigni sui mercati
Dimmi che replica fai, ti dirò chi sei
L'Etf si fa strada nel reddito fisso
"Ori" incagliati nella volatilità
L'Etf fa l'attivo
Spread e liquidità: come funziona il mercato
Gli Etf e la riforma fiscale
Etf, perché sono a favore
Etf, perché sto attento a non bruciarmi
Asset Allocation dinamica, controllo del rischio con gli Etf
L'analisi Morningstar sugli Etf
I top 30 Etp su Borsa Italiana
ETF Analysis
Etf a sconto? Dipende dal settore
Al fondo bilanciato italiano piace l'Etf

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