Morningstar Investor - Settembre/Ottobre 2012 - (Page 42)

Gli Strumenti Morningstar Oro, valute e petrolio, prove di resistenza Di Alice Bravi Un’analisi di Morningstar esamina le correlazioni tra i differenti beni rifugio prima e durante le ultime crisi. Il concetto di bene rifugio è un luogo tutt’altro che inesplorato. Da anni l’attenzione degli investitori si è rivolta verso una serie di attività in grado di proteggere il proprio portafoglio da un andamento negativo dei mercati. Questo paniere comprende una serie di asset di diverso tipo tra cui metalli preziosi, titoli di stato e valute. Complice il verificarsi della più importante crisi economica degli ultimi anni e il perdurare di un clima di notevole incertezza sui mercati, l’attenzione per questa tipologia di attività è cresciuta notevolmente e sono aumentati i veicoli e gli strumenti attraverso i quali poter investire nei beni rifugio. Il ruolo di protezione che questi beni sono in grado di esercitare trova le sue radici in diversi fattori, primo fra tutti il basso livello di correlazione riscontrato nel corso degli anni tra queste attività e il resto degli asset presenti in portafoglio, in grado di amplificare i benefici della diversificazione. L’indicatore della correlazione lineare, oscillante tra gli estremi -1 e +1, è in grado di mettere in luce il senso di questa interdipendenza permettendo di comprendere se e in quali periodi una determinata variabile tende a seguire i movimenti della variabile con cui è correlata (correlazione positiva) o a non presentare un particolare legame d’interdipendenza (correlazione prossima allo zero) o a muoversi in direzione opposta (correlazione Fig. 1 Andamento dei princiapali beni rifugio in presenza di crash dei mercati Crack di mercato 400 S&P GSCI Gold Spot WTexas Crude Int Oil BL Swiss Franc US Dollar 300 200 100 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 negativa). Alla luce della possibilità da parte dell’investitore di detenere direttamente o indirettamente questa tipologia di beni, lo studio della correlazione è in grado di determinare se vi sono delle sinergie tra i beni rifugio in grado di far scaturire benefici per l’abbattimento del rischio di portafoglio, così come di mettere in luce il ruolo assunto da questi asset nel corso del tempo svelando così se la funzione di protezione esercitata sul portafoglio è in grado di resistere anche in periodi di crisi. Beni rifugio e crash di mercato Da un esame del grafico di crescita dei principali beni rifugio nel corso degli ultimi 30 anni e dal confronto con i periodi di crash di mercato emerge come, in maniera più o meno accen- tuata, non tutti i rifugi sembrano aver resistito in egual misura alle tempeste del mercato, in particolare se esaminato dal punto di vista dell’investitore europeo (Figura 1). L’analisi dell’andamento del grafico del petrolio mostra come la corsa all’oro nero iniziata all’incirca nel 2000 abbia risentito lievemente degli eventi legati all’11 settembre e della caduta dei mercati nel 2007, ma non abbia saputo resistere allo scoppio della crisi finanziaria del 2008. A risentire dei crash del mercato in misura minore sembrano essere state le valute, in particolare il dollaro americano e il franco svizzero, complice anche una minore volatilità di questo tipo di asset. La crescita dell’oro, al contrario, non risulta intaccata in periodi di crash del mercato. 42 Morningstar Investor Settembre / Ottobre 2012

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Morningstar Investor - Settembre/Ottobre 2012
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Oro, valute e petrolio, prove di resistenza

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