Morningstar Investor - Settembre/Ottobre 2012 - (Page 8)

Per Cominciare Dove sono i porti sicuri Di Valerio Baselli Le crisi finanziarie hanno ristretto l’universo degli investimenti risk free e aumentato la domanda di beni rifugio. Del doman non v’è certezza. I versi di Lorenzo de’ Medici non sono mai stati così attuali. Gli investitori, infatti, hanno perso gran parte delle loro certezze negli ultimi anni. I tempi di crisi e di rischio sovrano, la scarsa fiducia nei titoli di Stato, sempre appesi al filo dello spread, e la paura che la banca possa improvvisamente risultare insolvente, spingono i risparmiatori alla ricerca dei cosiddetti beni rifugio, ovvero quegli investimenti che tendono a non perdere valore nel tempo, nemmeno nei periodi di turbolenza. L’investimento risk-free Ma prima di approndire questo aspetto, è bene partire dal concetto di investimento risk-free, cioè quell’attività finanziaria che genera un rendimento sicuro e prevedibile, praticamente a rischio zero. Va sottolineato che teoricamente nessun investimento è a rischio zero, ma nella pratica ci sono alcuni titoli che garantiscono un rendimento sicuro con una probabilità che si avvicina al 100%. Tradizionalmente, questi sono i titoli di Stato a brevissimo termine di paesi affidabili, come gli Usa o la Germania. Anche le obbligazioni governative italiane sono sempre state considerate risk-free, seppur la situazione attuale suggerisca maggiore prudenza.Il concetto dell’investimento risk-free è importante soprattutto per effettuare paragoni con le altre attività finanziarie. Infatti, i tassi d’interesse privi di rischio sono importanti perché diventano il riferimento; ogni altro investimento renderà questo tasso base, con aggiunto un premio per il rischio (di insolvenza e volatilità) intrinseco all’investimento, proprio di ogni attività finanziaria. Beni rifugio non finanziari Storicamente, i beni rifugio si dividono in due categorie: finanziari e non finanziari. Questi ultimi comprendono immobili e opere d’arte. Il mattone è il bene rifugio preferito dagli italiani per la sua stabilità e redditività. Ma la crisi dei mutui da un parte e l’aumento del peso fiscale dall’altra, hanno recentemente penalizzato questo investimento. Inoltre il suo valore non è universale ma risente molto della localizzazione. La differenza tra le due categorie riguarda essenzialmente la liquidità. I beni non finanziari sono molto meno liquidi e devono quindi essere acquistati in un’ottica di lungo periodo. Ad esempio, secondo gli esperti, il periodo di riferimento per valutare la convenienza di un investimento in un’opera d’arte non dev’essere inferiore ai 15-20 anni. Giusto per avere un’idea, il World Art Index, che raggruppa i settori artistici di tutti i paesi, mostra una crescita media annua del 3,2% tra il 2006 e il 2011. Beni rifugio finanziari Più accessibili al pubblico sono invece i beni rifugio finanziari, ovvero i metalli preziosi, in primis l’oro, alcune valute (come il dollaro Usa) e alcuni titoli di Stato (come il Bund tedesco o il Treasury americano). Tutte asset class che sono molto liquide, soprattutto grazie a diversi strumenti finanziari, su tutti i fondi comuni e gli Exchange traded product (Etp, acronimo che comprende Etf, Etc ed Etn), che permettono di effettuare compravendite con costi di transazione molto bassi. In particolare, l’oro è considerato il bene rifugio per eccellenza. Il metallo giallo svolge al meglio le sue funzioni di “porto sicuro” in un ambiente caratterizzato da bassi tassi d’interesse, proprio come quello attuale. L’oro non paga nessuna cedola o dividendo e di conseguenza subisce la concorrenza delle obbligazioni, che però al momento restano in secondo piano. Basta considerare che i bond degli emittenti più sicuri, quelli con tripla A, offrono rendimenti nominali che si aggirano attorno all’1% (quelli reali sono in alcuni casi negativi). K Valerio Baselli è editor di Morningstar Italy Glossario Etf: Exchange traded fund, particolare tipologia di fondo d’investimento o Sicav con due principali caratteristiche: è negoziato in Borsa come un’azione; ha come unico obiettivo d’investimento quello di replicare l’indice al quale si riferisce (benchmark) attraverso una gestione totalmente passiva. Etc: Exchange traded commodity, strumenti finanziari emessi a fronte dell’investimento diretto dell’emittente o in materie prime fisiche (in questo caso sono definiti Etc physicallybacked) o in contratti derivati su materie prime. Il prezzo degli Etc è, pertanto, legato direttamente o indirettamente all’andamento del sottostante. Etn: Exchange traded note, strumenti finanziari emessi a fronte dell’investimento diretto dell’emittente nel sottostante (diverso dalle commodity) o in contratti derivati sul medesimo. Il prezzo degli Etn è, pertanto, legato direttamente o indirettamente all’andamento del sottostante. 8 Morningstar Investor Settembre / Ottobre 2012

Tabella dei contenuti per la edizione digitale del Morningstar Investor - Settembre/Ottobre 2012

Morningstar Investor - Settembre/Ottobre 2012
Attualità
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L'Editoriale
Dove sono i porti sicuri
16 terribili numeri dai mercati finanziari
L'oro impreziosisce il portafoglio
La doppia personalità dei preziosi
Tbond, certificato di garanzia scaduto
Le valute con i muscoli
Cedole, il piatto può diventare indigesto
L'oro in dichiarazione: ecco come
I beni rifugio hanno il timer
Il rischio di controparte si vede
Treasury e Bund negli Etf
Etf nel reddito fisso
La crisi si vince in boutique
Rischio, fin dove arriva il gestore
Oro, valute e petrolio, prove di resistenza

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