Morningstar Investor - Gennaio/Febbraio/Marzo 2013 - (Page 42)
Analisi Morningstar
Fondi, quando la medaglia è d’oro zecchino
Di Dario Portioli, CFA
La qualità non è in una formula matematica, ma nella rigorosità
del metodo, nella trasparenza ed equità. I pilastri della ricerca
Morningstar.
I fondi di investimento sono strumenti
finanziari con delle caratteristiche di grande
valore. Consentono di ottenere facilmente un
elevato grado di diversificazione e, allo stesso
tempo, offrono accesso alle abilità dei gestori.
Pur avendo in partenza dei punti a favore,
talvolta questi non bastano a farne degli
strumenti su cui è opportuno investire.
All’interno del panorama dei fondi distribuiti in
Italia, insieme ai campioni non mancano dei
veri e propri “bidoni” (gestione poco efficace,
costi elevati, ecc.). D’altra parte, questa
considerazione è vera anche per altri segmenti
del mercato dei capitali, come le azioni, le
obbligazioni o i derivati. Ma proprio come per
gli altri segmenti, allora, la scelta di un
fondo di investimento richiede un’adeguata
attività di ricerca.
Da oltre un ventennio, Morningstar svolge
ricerche sui fondi di investimento con
l’obiettivo di aiutare i risparmiatori a prendere
scelte di investimento più consapevoli. Per
l’esattezza, le nostre ricerche di tipo fondamentale
nascono negli Stati Uniti nel 1986,
due anni dopo la costituzione della società
a Chicago.
In quell’anno, insieme ai dati di performance e
portafoglio, vengono pubblicati alcuni report
che discutono le principali qualità dei fondi
esaminati, rendendo così disponibili informa-
42 Morningstar Investor Gennaio/Febbraio/Marzo 2013
zioni di grande interesse per i sottoscrittori. Si
può senz’altro affermare che Morningstar sia
tra i pionieri dell’attività di ricerca sui fondi,
che da allora è andata evolvendo per
rispondere alle dinamiche dell’industria e alle
esigenze di diverse tipologie di investitori:
risparmiatori individuali, promotori finanziari
e istituzioni.
Le ricerche di tipo qualitativo-fondamentale
vengono estese all’universo dei fondi di
investimento europei a partire dal 2008.
Nascono così i Morningstar Analyst Rating (già
rating qualitativi) anche per l’Italia. L’idea alla
base di tali rating e, più in generale, di questa
attività di ricerca è che le scelte di investimento
non possono basarsi unicamente su una
serie di dati storici.
In altre parole, i fondi che daranno luogo alle
migliori performance in futuro non sono
necessariamente gli stessi che hanno avuto
successo in passato. Per tale motivo, nella
scelta degli strumenti più idonei, esiste
un’esigenza di approfondire le caratteristiche e
gli eventuali vantaggi competitivi di
un’alternativa al confronto con le altre.
Ben sperimentato, chiaro ed equo
Per definizione, uno studio qualitativo di un
fondo non si può basare esclusivamente su
una formula matematica. Entrano in gioco
L’approccio di ricerca sui fondi
di Morningstar
Questionario rivolto ai gestori
Analisi quantitativa
Esame dei 5 “pilastri”
Intervista al manager
Condivisione dell’ analisi con il team
Comitato di approvazione del Rating
I 5 Pilastri
1. Persone
2. Processo
3. Performance
4. Societa’
5 Prezzo
Morningstar Analyst Rating™
fattori diversi, in alcuni casi soggettivi. Per
ridurre eventuali margini di discrezionalità e
garantire maggiore significatività ai risultati
delle ricerche, dunque, è necessario adottare
un processo che sia ben sperimentato, chiaro
ed equo.
Ben sperimentato poiché la ricerca deve
basarsi su criteri comunemente accettati sia
dalla comunità degli accademici, sia dagli
operatori del mercato; tali criteri devono
essere in grado di descrivere e, si auspica,
anticipare le effettive caratteristiche di un
fondo. Chiaro in quanto i criteri su cui
vengono valutati i fondi, seppur qualitativi,
devono esser ben definiti, confrontabili e
facilmente descrivibili.
Tabella dei contenuti per la edizione digitale del Morningstar Investor - Gennaio/Febbraio/Marzo 2013
Morningstar Investor Gennaio/Febbraio/Marzo 2013
Attualità
Rubriche
Hanno scritto per noi
L'Editoriale
L'analisi orientata al valore
Grattacapi per gli analisti
La ricerca ai tempi della globalizzazione
Il gestore attivo non segue la moda
Caro azionista, non buttarmi via
Il tecnico non parla come il fondamentale
Panico, nemico degli investitori
L'Oracolo studia e, a volte, si innamora
5 domande al professor Max Otte
Il giusto market timing per il lungo periodo
Un kit di ricerca per gli investitori
Corporate bond per dormire sonni tranquilli
I campioni non vincono in volata
Fondi, quando la medaglia è d'oro zecchino
Come valutare un Etf
Gli indici parlano Morningstar
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